¿Nosotros Trabajamos está muerto? | Company Forensics: la caída de Adam Neumann
Caya
8 de noviembre de 2019
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¿Nosotros Trabajamos está muerto? | Company Forensics: la caída de Adam Neumann

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8 de noviembre de 2019
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En este artículo, analizaremos la historia detrás de WeWork, su ascenso y descenso, y por supuesto, qué lecciones podemos aprender de ellos. Esta es una nueva serie de videos y artículos que llamamos "Startup Forensics".

Si estás en el mundo de las startups, debes conocer WeWork. Lo más probable es que estés sentado en uno, ahora mismo. Oficialmente, la "empresa We" se fundó en 2010 y muy rápidamente se expandió a 836 ubicaciones (en el momento de escribir este artículo), 15.000 empleados y más de medio millón de miembros. Es la brillante y clásica historia de la startup Unicornio. Excepto que no lo es.

A mediados de 2019, la empresa presentó la documentación para preparar una IPO (Oferta Pública Inicial), es decir, para comenzar a operar en el mercado de valores. Esto requería que publicaran sus finanzas que habían sido secretas hasta entonces.

Una vez que el mundo vio sus números, todos se dieron cuenta rápidamente de que el fundador y director general de la compañía, Adam Newman, había estado vendiendo humo y espejos. La compañía no sólo estaba lejos, lejos de ser rentable, sino que Adam había estado viviendo una vida ejecutiva excéntrica que le estaba costando millones a la compañía.

El director general fue expulsado. La valoración de la empresa pasó de unos impactantes 75.000 millones de dólares a unos estimados 8.000 millones de dólares o menos, y SoftBank, su principal inversor, se está preparando para rescatar/adquirir/tomar el control de la empresa para salvarla del olvido.

La historia de WeWork

Esta sangrienta historia comenzó en 2008 cuando Adam Newmann y Miguel McKelvey establecieron un espacio de trabajo en DUMBO llamado GreenDesk. Ellos diseñaron ~100 espacios y los alquilaron de $350 a $2,400/mes: el negocio se disparó.  

Rápidamente vendieron GreenDesk al arrendador del edificio y utilizaron el dinero de la adquisición, de 7 cifras, para abrir un nuevo espacio en el Soho en 2010, con el nombre de "WeWork". Fue entonces cuando las habilidades de Adam para recaudar fondos empezaron a brillar. Ese año, el propietario de Manhattan, Joel Schreiber, invirtió 15 millones de dólares en la empresa por una participación del 33%.

Esto significa que la valoración de WeWork después del pago ya era de 45 millones de dólares. No está claro el grado de tracción que tenían en este punto, pero no hace falta decir que ya es una valoración bastante alta para una empresa tan temprana. La cita del Sr. Schreiber al respecto fue: "No negocié, dije que sí", "Me encantó la energía de Adam".

El nuevo unicornio en el bloque

En 2014, WeWork ya era "el arrendamiento de espacio de oficina de más rápido crecimiento en Nueva York", según Forbes. La empresa esperaba ganar 150 millones de dólares ese año y 400 millones el siguiente. Las nuevas ubicaciones se lanzaban con una ocupación del 80%. Presumían ante la prensa de su margen operativo, un 30%. Esto será importante más adelante.

JP Morgan, la Corporación Harvard, y el multimillonario Mort Zuckerman se unieron como inversionistas en una masiva ronda de financiación de 150 millones de dólares, que cerró en febrero de 2014. Efectivamente valoró la compañía en 1,5 billones de dólares.

El por qué

WeWork cobraba 350 dólares más/mes o menos por un escritorio compartido, y alrededor de 650/mes dólares por persona por un escritorio dedicado. Esto es muy caro si se piensa en una base por pie cuadrado. Sin embargo, cuando se considera el costo de alquilar una oficina en Nueva York, un equipo de 2, 3, 4, 5 o 10 personas puede ahorrar dinero con un espacio de WeWork. Tenemos uno, y vemos los ahorros.

Piénsalo:

  • Un contrato de arrendamiento de tres años y un depósito.
  • Muebles de oficina y decoración.
  • Internet y otras utilidades.
  • Sistemas telefónicos.
  • Cumplimiento y otros trámites necesarios para abrir una oficina.
  • Gerente de la oficina, manejo del correo.

Si estás centrado en crear un negocio, créeme, no quieres la distracción de tener que gestionar una oficina. O averiguar cómo hacer que se vea bien.

Además, está el valor intangible de la gente: una comunidad. Creo sinceramente que rodearse de otros emprendedores, creadores y mentes brillantes tiene eco en tu propio rendimiento. En WeWork todo eran horas felices y eventos comunitarios para reunir a personas con ideas afines.

Deskmag.com, un sitio dedicado al seguimiento de las tendencias de colaboración, estimó que alrededor de 5.900 espacios de oficina compartidos habían sido lanzados para el 2014: un incremento astronómico sobre los 300 que fueron rastreados para el 2009.

Menos de 10.000 personas trabajando en lugares de trabajo en ese entonces, el número en 2014 ya era de 260.000.

Es la mezcla perfecta: un crecimiento rápido, un mercado de rápido crecimiento, una buena oportunidad de convertirse en líder del mercado y un fundador que puede recaudar fondos.

Empresas de tecnología VS. Empresas no tecnológicas

Ahora, volvamos a esa valoración de 1.500 millones de dólares. Las valoraciones de las empresas tecnológicas y de startups son muy diferentes de las "empresas tradicionales", sobre todo por el potencial. Las empresas tradicionales pueden valorarse en función de los activos que poseen, en función de sus ingresos y beneficios (también conocidos como EBITDA). Puede consultar las valoraciones de algunas empresas tradicionales que cotizan en bolsa y ver cómo estas cifras están más o menos correlacionadas.

Ejemplos:

Echá un vistazo a Amazon. Amazon reportó 232 mil millones de dólares de ingresos en 2018, con un ingreso neto de 10 mil millones de dólares. Su capitalización de mercado cuando se publicaron estos resultados: 820.000 millones de dólares.

¿Por qué? Porque Amazon es una empresa tecnológica, no tiene beneficios ahora, porque está centrada en poseer el mundo. Literalmente. Comercio electrónico, comestibles, streaming y servicios web. Más del 50% de Internet funciona con Amazon, y sigue creciendo.

Los inversores apuestan por Amazon por la naturaleza tecnológica de su negocio: los productos tecnológicos tienen altos márgenes. El negocio y la cuota de mercado de Amazon le permitirán generar márgenes masivos cuando decida hacerlo, pero por ahora, la atención se centra en la expansión, y los inversores quieren comprar en esa apuesta de futuro.

El punto es que las empresas tecnológicas con la promesa de grandes beneficios tienen un acceso más fácil al capital, ciertamente comparado con las aburridas empresas no tecnológicas cuyos márgenes es poco probable que crezcan.

Por eso WeWork hizo todo lo posible para posicionarse como una empresa tecnológica. Porque las compañías tecnológicas son geniales, y lo más importante, tienen acceso a capital barato.  

Palabras de moda como "red social física", o inteligencia artificial para obtener información sobre los edificios han sido lanzadas.

Volveremos a esto.

Inversores

Aquí es donde entra SoftBank. SoftBank es un conglomerado multinacional japonés que posee una participación masiva en empresas como Alibaba, Yahoo Japón, Uber, Slack, Compass, entre muchas, muchas otras. En 2017, SoftBank anunció el Vision Fund: el mayor fondo de capital privado del mundo con un capital de 93.000 millones de dólares. SoftBank comprometió por primera vez 3.100 millones de dólares en nueva financiación en 2017.

Su intención era "invertir en todas las empresas que desarrollen tecnologías en consonancia con las tendencias mundiales de la inteligencia artificial, incluyendo diversos sectores como las finanzas o el transporte". El dinero para el fondo procedía de fuentes como el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudí (el principal fondo soberano del reino) y empresas como Apple, Qualcomm, Foxconn y Sharp.  

SoftBank se convirtió en el inversor más crucial de WeWork y dobló ronda tras ronda, liderando nuevas rondas de financiación, apalancando y convenciendo a otros inversores para que se unieran e impulsando la valoración de WeWork hasta los 47.000 millones de dólares en su última recaudación de fondos de 2019.

Este capital fácil permitió a WeWork llevar a cabo iniciativas como Rise by We, un concepto de gimnasio de lujo y bienestar. WeGrow, una escuela privada para niños de 3 a 10 años y WeLive, un concepto de convivencia en zonas de alto alquiler.

Documentos internos filtrados de 2014 afirmaban que se preveía que WeLive representaría el 21% de los ingresos de WeWork en 2018. Pero, por supuesto, no fue así, y las tres iniciativas fracasaron y han sido eliminadas en su mayoría.

La Caída

Antes de una oferta pública inicial, las empresas publican sus presentaciones con el propósito de que los inversionistas se entusiasmen e interesen en unirse, y compren acciones de la compañía como parte de esta transacción. WeWork lanzó sus presentaciones S-1 el 14 de agosto de 2019. En el momento en que el mundo tuvo la oportunidad de ver los números, todo el mundo comenzó a darse cuenta de la cantidad de burbuja que esto.

WeWork no era una empresa tecnológica. Era una empresa inmobiliaria con algo de tecnología, y para una empresa inmobiliaria, estas cifras no tienen ningún sentido:

  • En 2018, generó 1.800 millones de dólares en ingresos pero gastó un total de 3.700 millones de dólares, lo que resultó en pérdidas netas de 1.900 millones de dólares. Tuvo pérdidas de más de 900 millones de dólares en la primera mitad de 2019, por lo que no había un camino previsible hacia la rentabilidad.
  • Además, necesitaba el dinero de esta oferta pública inicial para seguir operando o se enfrentaría a la quiebra en cuestión de meses.

No había ningún interés por parte de los inversores. Un par de semanas después de que sus finanzas se hicieran públicas, la presión empezó a crecer sobre el papel de Adam.  

Salieron a la luz algunas noticias inquietantes, como el hecho de que Adam tomó dinero prestado contra sus acciones, y lo utilizó para comprar propiedades que luego arrendaría a la empresa. WTF. O que registró el nombre 'We' a su nombre, para luego venderlo a la empresa por 6MM de dólares.

También en 2014, cuando la demanda de los inversores era alta, consiguió negociar acciones con 10 veces más votos que los demás. Con el objetivo personal revelado de "convertirse en el primer trillonario del mundo", Adam convenció al consejo de administración para que le comprara un jet privado que utilizaría para viajar. En total, pidió prestados más de 740 millones de dólares contra sus acciones y ha vendido una enorme cantidad de sus acciones en la empresa. Una actividad muy rara y sospechosa, por supuesto.

Conclusión

Con nuevas revelaciones saliendo a la luz, Newmann se vio obligado a renunciar, y lo hizo el 25 de septiembre. La intención de salir a bolsa fue retirada por la compañía y los despidos más importantes fueron anunciados el 3 de octubre. Se esperaba un recorte de 4.000 empleados, lo que representa más de un cuarto del personal de la compañía.

Habiendo perdido la confianza de los inversores, el interés y con unas reservas de efectivo que se reducen rápidamente, la empresa no tiene más remedio que buscar la rentabilidad, como la empresa inmobiliaria que siempre fue. Se incorporaron dos nuevos codirectores generales, se vendió el jet de la empresa y ésta está tratando de deshacerse de algunas de sus adquisiciones "no relacionadas", como Meetup.

El futuro del trabajo en red es ciertamente incierto. Aunque todavía no podemos darlo por muerto, el tiempo corre para que se ponga en marcha.

Charla con Caya

¿Está WeWork muerto? [Infografía]

Infografía de la caída de WeWork