¿El WeWork está muerto? | Startup Forensics: la caída de Adam Neumann
Caya
8 de noviembre de 2019
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¿El WeWork está muerto? | Startup Forensics: la caída de Adam Neumann

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8 de noviembre de 2019
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En este artículo, analizaremos la historia detrás de WeWork, su ascenso y descenso, y por supuesto, qué lecciones podemos aprender de ellos. Esta es una nueva serie de videos y artículos que llamamos "Startup Forensics".

Si estás en el mundo de los startups, debes saber sobre WeWork. Lo más probable es que estés sentado en uno, ahora mismo. Oficialmente la 'We Company' fue fundada en 2010 y muy rápidamente se expandió a 836 lugares (al momento de escribir este artículo), 15.000 empleados y más de medio millón de miembros. Es la brillante y clásica historia de la startup Unicorn. Excepto que no lo es.

A mediados de 2019, la empresa presentó la documentación para preparar una IPO (Oferta Pública Inicial), es decir, para comenzar a operar en el mercado de valores. Esto requería que publicaran sus finanzas que habían sido secretas hasta entonces.

Una vez que el mundo vio sus números, todos se dieron cuenta rápidamente de que el fundador y director general de la compañía, Adam Newman, había estado vendiendo humo y espejos. La compañía no sólo estaba lejos, lejos de ser rentable, sino que Adam había estado viviendo una vida ejecutiva excéntrica que le estaba costando millones a la compañía.

El director general fue expulsado. La valoración de la empresa pasó de unos impactantes 75.000 millones de dólares a unos estimados 8.000 millones de dólares o menos, y SoftBank, su principal inversor, se está preparando para rescatar/adquirir/tomar el control de la empresa para salvarla del olvido.

La historia de WeWork

Esta sangrienta historia comenzó en 2008 cuando Adam Newmann y Miguel McKelvey establecieron un espacio de trabajo en DUMBO llamado GreenDesk. Ellos diseñaron ~100 espacios y los alquilaron de $350 a $2,400/mes: el negocio se disparó.  

Rápidamente vendieron GreenDesk al propietario del edificio y usaron el dinero de la adquisición de 7 cifras para empezar un nuevo espacio en el Soho en 2010, bajo el nombre de "WeWork". Fue entonces cuando las habilidades de Adam para recaudar fondos empezaron a brillar. Ese año, el dueño de la propiedad de Manhattan, Joel Schreiber, invirtió 15 millones de dólares en la compañía con una participación del 33%.

Eso significa que la valoración post-dinero de WeWork en este momento ya era de 45 millones de dólares. No está claro cuánta tracción tenían en este momento, pero no hace falta decir que ya es una valoración bastante alta para una compañía tan temprana. La cita del Sr. Schreiber sobre eso fue "Yo no negocié - dije que sí", "me encantó la energía de Adam".

El nuevo unicornio en el bloque

Adelantándonos al 2014, WeWork ya era 'el alquiler de espacio de oficinas de más rápido crecimiento en Nueva York', según Forbes. La compañía esperaba ganar 150 millones de dólares ese año y 400 millones el año siguiente. Los nuevos locales se lanzaron con una ocupación del 80%. Se jactaban ante la prensa de su margen operativo, el 30%. Esto será importante más tarde.

JP Morgan, la Corporación Harvard, y el multimillonario Mort Zuckerman se unieron como inversionistas en una masiva ronda de financiación de 150 millones de dólares, que cerró en febrero de 2014. Efectivamente valoró la compañía en 1,5 billones de dólares.

El por qué

WeWork cobraba 350 dólares más/mes o menos por un escritorio compartido, y alrededor de 650/mes dólares por persona por un escritorio dedicado. Esto es muy caro si se piensa en una base por pie cuadrado. Sin embargo, cuando se considera el costo de alquilar una oficina en Nueva York, un equipo de 2, 3, 4, 5 o 10 personas puede ahorrar dinero con un espacio de WeWork. Tenemos uno, y vemos los ahorros.

Piénsalo:

  • Un contrato de arrendamiento de tres años y un depósito.
  • Muebles de oficina y decoración.
  • Internet y otras utilidades.
  • Sistemas telefónicos.
  • Cumplimiento y otros trámites necesarios para abrir una oficina.
  • Gerente de la oficina, manejo del correo.

Si estás centrado en construir un negocio, créeme, no quieres la distracción de tener que dirigir una oficina. O de averiguar cómo hacer que se vea genial.

Además, está el valor intangible de la gente: una comunidad. Creo sinceramente que rodearse de otros empresarios, creadores y mentes brillantes tiene ecos en tu propia actuación. WeWork se trataba de horas felices y eventos comunitarios para reunir a personas con ideas afines.

Deskmag.com, un sitio dedicado al seguimiento de las tendencias de colaboración, estimó que alrededor de 5.900 espacios de oficina compartidos habían sido lanzados para el 2014: un incremento astronómico sobre los 300 que fueron rastreados para el 2009.

Menos de 10.000 personas trabajando en lugares de trabajo en ese entonces, el número en 2014 ya era de 260.000.

Es la mezcla perfecta: un crecimiento rápido, un mercado de rápido crecimiento, una buena oportunidad de convertirse en un líder del mercado, y un fundador que puede recaudar fondos.

Empresas de tecnología VS. Empresas no tecnológicas

Ahora, volvamos a esa valoración de 1,5 mil millones de dólares. Las valoraciones de las empresas y la tecnología startups son muy diferentes de las de los "negocios tradicionales", sobre todo por su potencial. Los negocios tradicionales pueden ser valorados en base a los activos que poseen, en base a sus ingresos y ganancias (alias EBITDA). Se pueden examinar las valoraciones de algunas empresas tradicionales que comercian públicamente y ver cómo estas cifras están más o menos correlacionadas.

Ejemplos:

Echá un vistazo a Amazon. Amazon reportó 232 mil millones de dólares de ingresos en 2018, con un ingreso neto de 10 mil millones de dólares. Su capitalización de mercado cuando se publicaron estos resultados: 820.000 millones de dólares.

¿Por qué? Porque Amazon es una compañía tecnológica, no está obteniendo ningún beneficio ahora, porque está enfocada en ser dueña del mundo. Literalmente. Comercio electrónico, comestibles, streaming y servicios web. Más del 50% de Internet funciona en Amazon, y sigue creciendo.

Los inversores apuestan por Amazon por la naturaleza tecnológica de su negocio: los productos tecnológicos tienen altos márgenes. El negocio y la cuota de mercado de Amazon le permitirá generar márgenes masivos cuando decida hacerlo, pero por ahora, el foco está en la expansión, y los inversores quieren comprar en esa apuesta futura.

El punto es que las empresas tecnológicas con la promesa de grandes beneficios tienen un acceso más fácil al capital, ciertamente comparado con las aburridas empresas no tecnológicas cuyos márgenes es poco probable que crezcan.

Por eso WeWork hizo todo lo posible para posicionarse como una empresa tecnológica. Porque las compañías tecnológicas son geniales, y lo más importante, tienen acceso a capital barato.  

Palabras de moda como "red social física", o inteligencia artificial para obtener información sobre los edificios han sido lanzadas.

Volveremos a esto.

Inversores

Aquí es donde SoftBank entra en juego. SoftBank es un conglomerado multinacional japonés que posee una participación masiva en compañías como Alibaba, Yahoo Japón, Uber, Slack, Compass, entre muchas, muchas otras. En 2017, SoftBank anunció el Vision Fund: el mayor fondo de capital privado del mundo con un capital de 93.000 millones de dólares. SoftBank comprometió por primera vez 3.100 millones de dólares en nuevos fondos en 2017.

Su intención era "invertir en todas las empresas que desarrollan tecnologías en línea con las tendencias mundiales de inteligencia artificial, incluyendo varios sectores como las finanzas o el transporte". El dinero para el fondo provenía de fuentes como el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita (el principal fondo soberano del reino) y empresas como Apple, Qualcomm, Foxconn y Sharp.  

SoftBank se convirtió en el inversor más importante de WeWork y se duplicó ronda tras ronda, liderando nuevas rondas de financiación, apalancando y convenciendo a otros inversores para que se unieran y elevando la valoración de WeWork hasta 47.000 millones de dólares para su última recaudación de fondos de 2019.

Este capital fácil permitió a WeWork llevar a cabo iniciativas como Rise by We, un concepto de gimnasio de lujo y bienestar. WeGrow, una escuela privada para niños de 3 a 10 años y WeLive, un concepto de convivencia en zonas de alto alquiler.

Documentos internos filtrados de 2014 declararon que se proyectaba que WeLive sería el 21% de los ingresos de WeWork en 2018. Pero por supuesto, no lo hizo, y las tres iniciativas fracasaron y han sido en su mayoría eliminadas.

La Caída

Antes de una oferta pública inicial, las empresas publican sus presentaciones con el propósito de que los inversionistas se entusiasmen e interesen en unirse, y compren acciones de la compañía como parte de esta transacción. WeWork lanzó sus presentaciones S-1 el 14 de agosto de 2019. En el momento en que el mundo tuvo la oportunidad de ver los números, todo el mundo comenzó a darse cuenta de la cantidad de burbuja que esto.

WeWork no era una empresa de tecnología. Era una compañía de bienes raíces con algo de tecnología, y para una compañía de bienes raíces, estos números no tienen ningún sentido:

  • En 2018, generó 1.800 millones de dólares en ingresos pero gastó un total de 3.700 millones de dólares, lo que resultó en pérdidas netas de 1.900 millones de dólares. Tuvo pérdidas de más de 900 millones de dólares en la primera mitad de 2019, por lo que no había un camino previsible hacia la rentabilidad.
  • Además, necesitaba el dinero de esta oferta pública inicial para seguir operando o se enfrentaría a la quiebra en cuestión de meses.

No había ningún interés de los inversores. Un par de semanas después de que sus finanzas se hicieran públicas, la presión comenzó a acumularse sobre el papel de Adam.  

Algunas noticias perturbadoras salieron a la luz, como el hecho de que Adam pidió prestado dinero contra sus acciones, y lo usó para comprar propiedades que luego arrendaría a la compañía. WTF. O que registró el nombre "Nosotros" a su nombre, para luego venderlo a la compañía por 6 millones de dólares.

También en 2014, cuando la demanda de los inversores era alta, logró negociar acciones con 10 veces los votos de los demás. Con el objetivo personal revelado de "convertirse en el primer trillonario del mundo", Adam convenció a la junta de comprar un jet privado que usaría para viajar. En total, pidió prestado más de 740 millones de dólares contra sus acciones y ha vendido una enorme cantidad de sus acciones en la empresa. Una actividad muy rara y sospechosa, por supuesto.

Conclusión

Con nuevas revelaciones saliendo a la luz, Newmann se vio obligado a renunciar, y lo hizo el 25 de septiembre. La intención de salir a bolsa fue retirada por la compañía y los despidos más importantes fueron anunciados el 3 de octubre. Se esperaba un recorte de 4.000 empleados, lo que representa más de un cuarto del personal de la compañía.

Habiendo perdido la confianza de los inversores, el interés y con las reservas de efectivo en rápido descenso, la empresa no tiene más remedio que buscar la rentabilidad, como la empresa inmobiliaria que siempre fue. Dos nuevos co-directores fueron traídos, el jet de la compañía fue vendido, y la compañía está tratando de deshacerse de algunas de sus adquisiciones "no relacionadas", como Meetup.

El futuro del trabajo es ciertamente incierto. Aunque no podemos decir que esté muerto todavía, el reloj está corriendo para que se pongan en marcha.

Charla con Caya

¿Está WeWork muerto? [Infografía]

Infografía de la caída de WeWork