¿Por qué quiebran las empresas?

¿Ha perdido alguna vez una partida de Monopoly? Probablemente sí. Entonces, sabes que en este emblemático juego capitalista, pierdes cuando no tienes suficiente dinero para pagar. 

Sí, cuando tu efectivo ya se está agotando y la tirada de dados te lleva a las propiedades más caras, sabes que estás en camino de salir del juego. 

Puedes, literalmente, arruinarte y vender tus casitas, hoteles e hipotecas, para recuperar algo de dinero y pagar tu deuda. Y si eso no es suficiente, estás fuera. Es bastante simple para un juego, pero es más o menos lo mismo en el capitalismo de la vida real.

Pero, por supuesto, está lejos de ser tan simple en el mundo real.

Como ya se habrá dado cuenta, nos encanta hablar de empresas muertas o en apuros, que normalmente acaban en quiebra. Fuera del Monopoly y de vuelta al mundo real, cuando veas las noticias, especialmente después de un inolvidable 2020, te encontrarás con el término quiebra con bastante frecuencia. 

Sólo en el sector minorista el año pasado, Century 21, Brooks Brothers, JCPenney, GNC, JCrew, Guitar Center y un montón de otros se declararon en quiebra y llenaron los titulares de las noticias. 

Pero, de alguna manera, si vas a tu centro comercial local hoy en día, puedes encontrar tiendas en bancarrota en funcionamiento, cosas como Aldo, que siguen ahí, vendiéndote los mismos zapatos de aspecto genial que no duran mucho. Aunque se hayan declarado en quiebra.

Entonces, ¿qué pasa? ¿Es un plan de marketing? No, definitivamente no. ¿Es un instrumento capitalista para mantener la economía en marcha? Tal vez algo más parecido.

Hablemos de la quiebra. 

Como en todo, la quiebra puede tener muchos resultados diferentes. En general, debes saber que es más bien una PESADILLA de proceso, pero a veces, no la mayoría de las veces, pero a veces, puede salvar una empresa. 

Mucha gente puede creer que cuando una empresa quiebra, eso es todo; está fuera del negocio. Y en la mayoría de los casos, así es. Pero resulta que puede ser más un delicado trasplante de órganos que una sentencia de muerte. Puede salvar la vida de una empresa, pero a veces el paciente simplemente muere.

Pero primero, entendamos un poco la situación en la que se puede encontrar una empresa para decidir ir por la vía de la quiebra. 

Primero tenemos que entender un par de términos. Imaginemos una empresa llamada Slidebean. Es este impresionante conjunto de herramientas para startups. 

Esta empresa posee un sitio web, slidebean.com. Tiene un software. Algo de dinero en el banco. Un montón de Macbooks. Imprimieron un montón de camisetas para vender en Youtube, pero nadie las compra. Todo esto son ACTIVOS. 

Sin embargo, puede tener un préstamo comercial pendiente. Digamos que estamos a mediados de mes, por lo que debe salarios que aún no han sido pagados. Tal vez hicieron una fiesta loca después de la COPIA y aún no han pagado por ella. Todo esto es un PASIVO.

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Así pues, los ACTIVOS son el efectivo, las inversiones, las existencias, el equipo de oficina, la maquinaria, los bienes inmuebles y los vehículos de propiedad de la empresa. Propiedad intelectual, que en este caso se aplica a nuestra marca, y nuestro código. 

En el otro lado, el PASIVO representa la deuda bancaria o hipotecaria, el dinero que se debe a los proveedores (cuentas a pagar por esa parte que lanzamos), los salarios que se deben o incluso los impuestos que se deben.

La combinación del ACTIVO y el PASIVO constituye un BALANCE. Para las empresas que cotizan en bolsa, estos balances son públicos. Y, como se puede imaginar, si el pasivo de la empresa supera el valor de sus activos y beneficios en general, entonces la empresa está en problemas. 

Como Slidebean no va a quebrar, necesitaremos un nuevo ejemplo. Hay bastantes, pero hablemos de American Airlines, que tuvo un año difícil en 2020, como muchos, pero que ya ha tenido algunos baches en su camino, sobre todo cuando se declaró en quiebra allá por 2011.

En ese momento, American Airlines se encontraba con 24.720 millones de dólares en activos y 29.550 millones en pasivos. Eso es rojo. Sólo unos 5.000 millones de dólares en rojo. 

Así que como he dicho, los PASIVOS pueden ser préstamos, deudas y cosas que no han pagado. Cualquier persona a la que American Airlines le deba dinero se considera un ACREEDOR. Puede ser alguien que les haya dado un crédito, que les haya prestado dinero o que les haya prestado un servicio. 

En este caso, American Airlines es el deudor. Como se encuentran en una situación bastante difícil, decidieron presentar un Capítulo 11 de Bancarrota. 

El capítulo 11 es un tipo particular de protección contra la bancarrota, y está contemplado en el código de bancarrota de los Estados Unidos. El capítulo 7 es probablemente el otro tipo de quiebra más común, y llegaremos a él en un momento. 

La presentación del capítulo 11 de la ley de quiebras permite a la empresa reestructurarse para intentar salir del agujero en el que se encuentra. Les da un plazo de entre 4 y 18 meses. 

Si tienes curiosidad, para una pequeña empresa el proceso puede costar hasta 50.000 dólares, lo que me parece una locura teniendo en cuenta que vas a la quiebra. 

Y, además del coste de la presentación del Capítulo 11, el proceso de reestructuración es cualquier cosa menos sencillo. En última instancia, implica replantear las finanzas de la empresa desde cero, sin dejar de proporcionar puestos de trabajo a sus empleados, pagar a sus acreedores y producir un rendimiento para los accionistas. Suena a mucho para una empresa que se queda sin dinero.

Pero, la empresa no está diciendo que está en quiebra, sólo está diciendo... Podría morir pronto, por favor, gente a la que debo dinero, tengan piedad. Y esta parte de la misericordia es bastante real, y en última instancia es entregada por las autoridades legales y de justicia.

Cuando se presentan los documentos, se detiene inmediatamente toda la actividad de cobro y los procedimientos judiciales relacionados con la deuda, para que un tribunal intervenga y gestione el proceso de reestructuración. 

Si, por ejemplo, American Airlines tuviera un CRÉDITO sobre un avión, y no hubiera pagado sus cuotas - en un momento dado, el ACREEDOR podría tomar el control de ese ACTIVO. Adiós avión. Sin embargo, una vez bajo la protección de la bancarrota y mientras dure, todos los acreedores se detienen en el cobro de las deudas.

Esto permite a la empresa seguir operando, y así lo hicieron. Los vuelos y las reservas se cumplieron, porque la empresa podía seguir operando, sólo que no tenía suficiente dinero para pagar toda su DEUDA, todavía.

Pero se trata de una empresa bastante grande, una de las principales aerolíneas de Estados Unidos. Es un negocio que evidentemente podría generar ingresos en el futuro... por lo que esta protección de la quiebra les da tiempo, y la protección de la ley, para intentar salir de un lío. 

Si se piensa en ello, una empresa con activos tan grandes y caros, como los aviones en este caso, puede ser más valiosa mientras opera y pone en uso esos activos, que simplemente venderlos en una liquidación. 

En la historia de American Airlines, uno de sus mayores PASIVOS eran los contratos con los sindicatos. El hecho de declararse en quiebra anima legalmente a todos los que están en la mesa de negociación a... renegociar. ¿Por qué? 

Porque si la empresa quiebra y se liquida, algunos de estos acreedores podrían salir con las manos completamente vacías. Vamos a llegar a eso en un segundo. 

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Así, un ACREEDOR podría, por ejemplo, renegociar las condiciones de su crédito para asegurarse de que el DEUDOR paga. Podría cambiar parte de su deuda por acciones de la empresa. Este no es el mejor resultado, pero la otra opción puede ser muy desagradable y es lo que todo el mundo quiere evitar. 

Una de las mayores preocupaciones de American Airlines en aquella época era el fondo de pensiones de sus empleados. En EE.UU., los fondos de pensiones son ahorrados y pagados por la propia empresa, no por el gobierno. El capitalismo tardío. 

El problema era que si la empresa quebraba, o si simplemente no tenía dinero para pagar sus PASIVOS (su fondo de pensiones también lo era), la gente podía perder, no sólo sus empleos, sino también el acceso a esos beneficios. 

Al parecer, los planes de pensiones ofrecidos por American Airlines, que cubrían a casi 130.000 trabajadores en este momento, representaban unos 18.500 millones de dólares en beneficios, pero la empresa sólo tiene 8.300 millones de dólares en activos.

Este modo de quiebra también les permite negociar y vender algunos de sus ACTIVOS. Por ejemplo, vender los derechos de una ruta aérea. A menudo, otras empresas pueden entrar también, para formar parte de la operación de rescate. Literalmente, para comprar su parte. 

Es decir, comprar toda la operación con un descuento, con la intención de inyectar el capital que falta y reorganizar la empresa para volver a ponerla en marcha. 

Ahora bien, hay que tener en cuenta que este proceso suele fracasar. Al parecer, sólo el 10-15% de las solicitudes de quiebra del capítulo 11 acaban con una empresa que sale adelante. 

Aun así, este concepto de quiebra del capítulo 11 ha sido calificado de "exportación estadounidense". Otros países lo han adoptado porque la esencia tiene sentido: ¿por qué romper algo en partes cuando en su conjunto podría generar ingresos? 

Sin embargo, para el 80-85% de los capítulos 11 fallidos, el siguiente paso es el capítulo 7. Otro capítulo del código de quiebras de EE.UU. que, por cierto, contempla procesos de quiebra para individuos, ciudades y entidades internacionales. Así que, sí, todo el mundo puede quebrar en los Estados Unidos.   

En cualquier caso, algunos de los otros capítulos son bastante aleatorios. Si tienes curiosidad, el capítulo 9 es para las ciudades (la ciudad de Detroit tuvo que presentarlo una vez), el 15 es para las multinacionales y, de forma bastante aleatoria, el 12 es para los agricultores y pescadores. De verdad.

El capítulo 7 es el tipo de quiebra "estoy muerto". La gente también puede declararse en bancarrota, tal vez recuerde a algunos millonarios que se declararon en bancarrota, siendo Mike Tyson uno de los ejemplos más emblemáticos, o incluso Larry King, a finales de los años setenta.

El capítulo 7 significa que el deudor, empresa o individuo, va a LIQUIDAR todos sus activos. Y, por supuesto, es una mierda. 

Volviendo a nuestro ejemplo, si tuviéramos que acogernos al Capítulo 7, el primer paso sería la presentación ante el tribunal, que aparentemente cuesta entre 3.000 y 5.000 dólares, incluidos los honorarios de los abogados. 

En ese momento, la empresa tiene que dejar de funcionar y el tribunal le asignará un FIDUCIARIO. Esta persona revisará todos los activos de la empresa y tratará de venderlos para obtener dinero en efectivo. Así de simple y duro. 

En nuestro primer ejemplo, utilizando Slidebean, probablemente serán nuestros ordenadores, nuestras cosas de oficina, nuestros muebles, nuestro código, nuestras marcas, nuestro canal de Youtube. Todos ellos son ACTIVOS de la empresa. 

Ahora, en este punto, está claro que si la empresa se declaró en bancarrota significa que no tiene dinero para pagar todos sus PASIVOS - Así que hay reglas que entran en juego aquí, y lo que usted quiere estar mirando es QUIEN GANA PRIMERO. 

El resto del dinero en efectivo se utiliza primero para pagar al propio ADMINISTRADOR, que gana un porcentaje del dinero que consigue recaudar. La empresa está pagando esencialmente el proceso de quiebra, así que eso es lo primero. 

Los siguientes en la lista son los ACREEDORES que tenían activos garantizados, es decir, los ACREEDORES que concedían préstamos basados en bienes físicos. Se trata de deudas como la hipoteca de los edificios de la empresa o el arrendamiento de coches. Estos ACREEDORES recuperan su dinero primero, normalmente recuperando su propiedad. Si esto no es suficiente para saldar la deuda, los acreedores garantizados son los primeros en recibir el dinero en efectivo.

Acontinuación, están los empleados que tienen salarios pendientes, hasta 6 meses antes de la declaración de quiebra. Dependiendo del estado, hay un límite en la cantidad que pueden recibir, por lo general en el rango de $ 12.000 a $ 13.000.

Ahora bien, el problema es que si no hay suficientes ACTIVOS, los empleados podrían irse a casa con las manos vacías o con sólo una parte de su indemnización. Lo cual es una mierda.  

En la categoría de "probablemente no se pague nada", están las deudas sin garantía. Son las deudas que no están respaldadas por nada, como las tarjetas de crédito y los bonos. Suelen tener intereses elevados por esta misma razón. Las posibilidades de que te paguen aquí son escasas. 

En la última categoría, están los accionistas, y usted sabe que no está recibiendo mucho dinero aquí. Cuando una empresa se declara en quiebra, sus acciones dejan de tener valor (esto, por cierto, es una de las razones por las que las acciones son una inversión más arriesgada que los bonos, un nivel más abajo en la escala). Los accionistas sólo reciben el dinero después de que todos los demás hayan cobrado, lo que suele significar que se produce la quiebra.

Ahora bien, una parte de la magia de todo esto es que, en general, la pelota se detiene aquí. Los propios accionistas no tienen que pitch en cualquiera de su dinero para pagar por estas cosas, que también chupar para ellos, y probablemente sólo para la economía.

Los accionistas no son responsables de ninguna de las deudas y su puntuación de crédito no se ve afectada. Esa es una de las razones por las que startups son C-Corps de Delaware y no otras estructuras corporativas. 

Así que, sí, uno no quiere declararse nunca en quiebra y ahora sabe que tiene un alto coste. Sin embargo, no siempre parece ser una sentencia de muerte para las empresas, al menos probablemente para las más grandes, las que realmente pueden seguir siendo lucrativas quizá con una mejor gestión. 

Y, en última instancia, es bueno que exista la protección contra la quiebra, para evitar que las empresas valiosas destruyan el valor económico. Incluso en el Monopoly, antes de perder la partida, puedes vender tus activos y quizás seguir tirando los dados. 

Así pues, instrumentos financieros como la quiebra pueden considerarse incluso una forma de fomentar la asunción de riesgos y, en última instancia, de sostener una economía capitalista en constante crecimiento y cambio, en la que no todo el mundo puede ganar.